国金证券：给予广和通买入评级
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国金证券股份有限公司罗露近期对广和通进行研究并发布了研究报告《车载+FWA拓展市场，盈利有望释放》，本报告对广和通给出买入评级，当前股价为22.01元。
广和通(300638)
业绩简评
2023年4月23日公司披露2022年年报，报告期内公司实现营收56.46亿元，同比增长37.4%；归母净利润3.64亿元，同比下降9.2%；扣非归母净利润316亿元，同比下降15.3%。业绩符合市场预期。
经营分析
营收快速增长，产品结构调整盈利承压。报告期内公司在车载前装、FWA等垂直行业拓展良好，无线通信模组实现营收55.5亿元，同比增长45.2%；海外市场收入33.8亿元，同比增长达42%。收入保持高增但利润有所下滑，主要系产品出货结构变化，整体毛利率20.2%，同比下降3.9PP；净利润率6.5%，同比下降3.3PP。多产品通过欧美准入和主流运营商认证，打造AI边缘计算方案。公司LTE模组FM101取得欧洲和美洲地区重要法规认证，可在亚太、欧洲及美洲大部分地区的LTE网络下稳定运行，为工业互联等制造领域提供可靠的无线连接服务，其中部分产品取得AT＆T、T-Mobile和Vodafone等主流运营商认证，符合北美地区通信产品准入标准。公司FM1605G模组与安提国际AI边缘计算平台实现联调，在国内携手矩视科技联合发布AI智能零售柜解决方案，实现AI边缘计算应用。
PC/POS赛道业务稳定，FWA和车载业务打开新增长曲线。据IoTAnalytics，21年全球IoT设备活跃终端数为123亿个，预计2025年将达到约247亿个。据Counterpoint数据，2Q22公司蜂窝模组市占率8.7%，全球第二。公司基于PC/POS等现金牛业务，以车载模组业务和海外FWA业务打开新增长曲线，实现产品型公司向平台型公司转身,带动整体规模快速提升。
盈利预测与估值
我们预计公司23-25年归母净利润分别为5.4亿元、7.5亿元、10.4亿元，对应PE分别为27x、20x、14x，维持“买入”评级。
风险提示
车载模组业务推进不及预期，行业竞争加剧，毛利率持续下行风险。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中金公司陈昊研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达96.53%，其预测2023年度归属净利润为盈利5.74亿，根据现价换算的预测PE为25.27。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有8家机构给出评级，买入评级8家；过去90天内机构目标均价为38.15。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，广和通（300638）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力良好，营收成长性一般。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：有息资产负债率、应收账款/利润率、应收账款/利润率近3年增幅。该股好公司指标2.5星，好价格指标2.5星，综合指标2.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）
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